《客户证券规则》下的再质押上限是多少——保证金贷款基数按交收日还是交易日计算？

#### 《客户证券规则》第8A条要求甚么

《客户证券规则》（第571H章）第8A条限制持牌法团就保证金融资再质押客户证券抵押品的数量。每个营业日须确定已再质押证券抵押品的总市值。如该总市值超过有关当日保证金贷款总额的140%，须于下一个营业日收市前提取足够再质押证券，使总市值不超过140%，并以有关当日收市价计算（第8A(2)–(3)条）。

上限关乎再质押抵押品与保证金贷款的关系—并非常设授权有效性或续期机制（属《客户证券规则》另一套要求）。

交收日，而非交易日

证监会《客户证券规则》常见问题（2006年9月28日）第2题确认：第8A条下的保证金贷款按交收日基准计算，而非交易日。尚未到期交收的交易金额应排除于140%测试所用的保证金贷款总额之外。

每日第8A条监察应对齐交收时间表及未交收交易—不可只看交易日毛额风险。

保证金贷款分母计入甚么

未动用融资（常见问题第1题）。 即使信贷融资尚未动用，140%上限仍适用。

IPO融资（常见问题第3题）。 向客户提供作认购新发行证券的IPO融资，不构成第8A条下的保证金贷款。该排除有别于通函 25EC18 就非全数预付IPO指示的10%预付认购资金期望—该范畴另有洞见。

执法背景：24PR158

执法消息 24PR158（Profitech Securities Limited）说明再质押缺失：在没有有效常设授权下再质押客户证券，以及再质押抵押品总市值大幅超过保证金贷款总额的140%。同案亦涉及重大《财务资源规则》及相关流动资本违规—仅作同案背景，并非本篇焦点。

实务界线

本篇涵盖第8A条140%数量及交收日保证金贷款基数，有别于：

• 非专业投资者常设授权续期及届满后借出—属第4条授权有效性，而非再质押百分比。
• IPO 10%预付认购资金（通函 25EC18）—认购资金标准；IPO融资虽不计入第8A条分母，但仍属独立合规范畴。
• 《财务资源规则》／流动资本枢纽内容—24PR158 的相关违规仅作同案背景。

本回答的范围

本篇撮要第8A条及常见问题就140%上限、交收日计量及IPO融资排除的 pins。并非完整保证金融资计划指引或会计意见。