《客戶證券規則》下的再質押上限是多少——保證金貸款基數按交收日還是交易日計算？

#### 《客戶證券規則》第8A條要求甚麼

《客戶證券規則》（第571H章）第8A條限制持牌法團就保證金融資再質押客戶證券抵押品的數量。每個營業日須確定已再質押證券抵押品的總市值。如該總市值超過有關當日保證金貸款總額的140%，須於下一個營業日收市前提取足夠再質押證券，使總市值不超過140%，並以有關當日收市價計算（第8A(2)–(3)條）。

上限關乎再質押抵押品與保證金貸款的關係—並非常設授權有效性或續期機制（屬《客戶證券規則》另一套要求）。

交收日，而非交易日

證監會《客戶證券規則》常見問題（2006年9月28日）第2題確認：第8A條下的保證金貸款按交收日基準計算，而非交易日。尚未到期交收的交易金額應排除於140%測試所用的保證金貸款總額之外。

每日第8A條監察應對齊交收時間表及未交收交易—不可只看交易日毛額風險。

保證金貸款分母計入甚麼

未動用融資（常見問題第1題）。 即使信貸融資尚未動用，140%上限仍適用。

IPO融資（常見問題第3題）。 向客戶提供作認購新發行證券的IPO融資，不構成第8A條下的保證金貸款。該排除有別於通函 25EC18 就非全數預付IPO指示的10%預付認購資金期望—該範疇另有洞見。

執法背景：24PR158

執法消息 24PR158（Profitech Securities Limited）說明再質押缺失：在沒有有效常設授權下再質押客戶證券，以及再質押抵押品總市值大幅超過保證金貸款總額的140%。同案亦涉及重大《財務資源規則》及相關流動資本違規—僅作同案背景，並非本篇焦點。

實務界線

本篇涵蓋第8A條140%數量及交收日保證金貸款基數，有別於：

• 非專業投資者常設授權續期及屆滿後借出—屬第4條授權有效性，而非再質押百分比。
• IPO 10%預付認購資金（通函 25EC18）—認購資金標準；IPO融資雖不計入第8A條分母，但仍屬獨立合規範疇。
• 《財務資源規則》／流動資本樞紐內容—24PR158 的相關違規僅作同案背景。

本回答的範圍

本篇撮要第8A條及常見問題就140%上限、交收日計量及IPO融資排除的 pins。並非完整保證金融資計劃指引或會計意見。